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近几年国内PTA价格大幅度波动的原因分析

【中国牛涂网，NTW360.com新闻资讯】大家都明白影响产品价格的因素一方面是产品自身的成本高低，另一方面是市场上供求关系的变化。所以市场上无论是能够影响到产品成本变化的因素还是能够使供求关系发生变化的因素都很自然的会影响到产品价格。具体地讲，如原油、石脑油及MX的格，PX的供需变化，PX的现货价格及合同倡导价执行价，PX进口关税的变化等，都将直接影响到PTA的价格，如PTA的产能变化、运行负荷的大小，各月份的合同价格及合同执行情况，下游聚酯的运行负荷的变化，聚酯工厂对原料采购的态度、聚酯工厂的PTA库存，现货的补货兴趣，市场中间商手中货量、库存压力的大小，货源成本、进口量的大小，到货时间等等okmart.com。另外，下游产品的销售形势以及终端面料的需求变化，也都会直接影响到PTA价格的变化。并且随着资本市场规模的扩大，PTA市场的影响因素不仅仅是供需面的影响，而是综合了宏观经济、微观供需、石化板块相关产品以及股市等多种因素的复杂球体。

目前，全球经济增速进程依然令市场担忧，市场投机资金谨慎，商品市场上涨受到牵制，PTA市场难逃疲弱环境；就当前供需形势来看，PTA短期供应仍未出现明显增量，但是来自终端低迷的销售形势对整个市场的心态产生了一定的负面效应，在市场人气回落、短期内寻找不到可以炒作的热点题材之后，近期PTA现货市场持续平淡走势，市场人士对市场的走势表现纠结。古人云“前车之鉴后事之师”，对此个人对近几年PTA市场的走势简单做一下总结，或许能给目前的市场操盘做点滴指引。

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近几年国内PTA价格大幅度波动的原因分析：

1.第一波大行情

从2005年3月的8970元/吨开始，快速下跌至同年5月中旬的阶段性底部6800元/吨，跌幅为24.2%。

原因分析：需求过于低迷

2003年非典疫情过后，国内经济快速恢复，聚酯业也进入了新一轮的发展阶段。在此期间国际原油价格一路上扬，PTA行情在上游成本拉升及下游需求推动的共同作用下，一路振荡上行，在2004年10底及2005年3月初，先后出现了两个高点。这期间因为聚酯业快速发展，对原料的需求快速上升，PX更是成为市场的宠儿。因PX利润过于丰厚，亚洲PX生产商都在加足马力满负荷甚至超负荷生产。亚洲地区的PX供应充足，生产商及提前囤货的贸易商的库存均处于较高水平，供过于求的结果只能是价格下跌。另外，聚酯生产的一个主要原料MEG此期也因进口量大增，行情出现暴跌。加之下游终端需求因价格的高企而逐渐萎缩，转嫁成本开始变得越来越困难。下游聚酯市场的表现越来越糟糕，旺季不旺的特征已十分鲜明，下游织造厂和聚酯厂已经对成本的不断上涨怨声载道。下游被迫通过减产和限产以抵制高价原料，PTA和MEG均受到需求不振的拖累而明显走软。东南亚、韩国等地的PTA装置都削减了开工率，甚至有几条PTA生产线被迫非计划关闭。此次行情因需求不足而大幅跌落，改变了原来一味依赖成本拉动行情的局面，至5月中旬PTA价格跌到阶段性低点6800元/吨。

此期间原油价格继续上行，屡创新高，高油价对PX市场起到的并不是拉升作用而是心理上的强势支撑作用，夏季驾车高峰季节汽油需求会上升。同时官方及民间气象预报机构预计，同年6—11月份的大西洋飓风将较以往更为活跃，令美湾原油生产中断的可能性增大。一些交易商和分析师还指出，大西洋飓风季节开始，亦增加了原油的天气风险溢价，原油行情出现了少见的猛涨。加之6月初我国81类纺织品出口关税取消，下游需求也开始放量，另外市场也有技术性反弹要求，行情又开始了快速止跌回升走势。

2.第二波大行情

从2006年3月底7780元/吨开始启动，至8月底最高点11230元/吨，涨幅为44.3%；随后行情从高位回落至2006年10月中旬的8080元/吨，跌幅28%。

原因分析：原油价格大幅振荡

经过10个月左右的横盘整理，PTA价格自当年的3月底开始上涨，其原因是国际原油价格屡创新高，PX价格步入上升通道，PTA因成本拉升及需求开始逐渐恢复，行情重拾升势，一路上扬。

近年来中国PTA产能增长提速。据分析，2005—2008年，中国的PTA产量增幅平均在38.7%左右，PX需求有望保持38%的年均增长率。2006年亚洲新增PX产能在174万吨左右，2006年底亚洲PX产能可能突破2000万吨。今年上半年有200万—240万吨PTA装置投产，下半年PTA投产产能巨大（300万吨左右）。而亚洲PX新产能增长缓慢（7月才有印度油和TPPI新产能进入），PX产量增长不足，无法满足PTA大量投产产生的PX需求，PX供应相当紧张，行情大涨成为必然。2006年1—10月份，PX合同结算均价为1092美元，现货均价为1220美元。2005年亚洲PX合同结算均价为889美元/吨，2004年PX合同结算均价为701美元，韩国的2005年现货均价为901美元/吨。今年PX涨幅巨大，成为PTA大涨的主要动力，8月底时PTA价格最高涨至11230元/吨。

从原油现货行情看出，国际原油价格自8月上旬开始了近三年持续时间最长的一次暴跌。8月3日时WTI原油收盘价格为75.81美元/桶，至10月23日跌到了56.82美元/桶，跌幅高达25%。油价暴跌的原因主要是，美中日等五大用油国讨论联手平抑油价、中国乃至全球经济开始降温、伊朗问题缓和、飓风威胁有限、投机基金做空原油、伊朗核问题没有影响国际原油供应、美国汽油需求减少冬季用油高峰还未到来、飓风对墨西哥湾生产设施未造成破坏等因素。另外，8月下旬以来，聚酯用户就开始感觉到成品产销率明显下滑，并长时间在低水平徘徊。聚酯厂家在销售以及库存方面承受了巨大的压力，直接结果就是聚酯运行负荷降低。这样以来市场对PTA的需求也自然下降。除了受油价回落和芳烃市场整体交易低迷的影响之外，亚洲范围内PTA装置的大幅度减产也对PX形成了很大的利空威胁。特别是9月中下旬以来，随着PTA减产力度的不断深入，亚洲PX现货从供应偏紧到明显过剩，整体的供需状况发生了根本性变化，PX行情的下跌态势也在加剧。一方面是需求萎缩，另一方面是成本大幅下滑，PTA价格唯一的出路只能是大幅度下跌，至10月下旬PTA内盘价格跌至8080元/吨。

10月下旬，因聚酯原料国内主要供应商10月合同结算价低位出台，下游聚酯企业利润增加，运行负荷快速上升，市场对PTA的需求也开始放量。10月中下旬，PX现货价由1063美元/吨回弹至1120美元/吨。在这种情形下，PTA价格开始止跌走稳。

3.第三波大行情

暴跌原因：全球金融危机

2008，对于国人来讲，是极其不平凡的一年，注定将会在历史的长河中留下浓墨重彩的一笔。在举国上下为举世瞩目的北京奥运会及残奥会完美谢幕、“神舟七号”实现完美飞天而欢欣鼓舞的同时，我们也承受了更多的考验--从年初南方六省市大面积冰雪灾害，到四川汶川大地震，到南方的水灾，到震惊世人的三鹿奶粉事件，再到愈演愈烈的全球金融危机，以及国家为拉动内需而做出的4万亿的中央政府投资计划。诸多国际、国内不确定因素也让PTA行业面临着更多的挑战和机遇，

2008年二季度，国际原油以迅雷不及掩耳之势，快速突破100、120、140美元/吨，令整个能源市场为之沸腾。同阶段，欧洲地区由于两起不可抗力事件造成当地半数以上PTA产能减产，上游原料PX部分生产装置的检修也加重了原材料供应紧张的局面，外盘价格迅速上涨，导致国内PTA加工成本再度上升，生产企业面临经营亏损的局面，导致开工负荷降低，大量资金投入期货市场哄抬价格，推动现货市场价格向上运行，在资源偏少、外盘强劲、期价抬高的利好因素下，市场价格出现接近2000元/吨幅度的上涨行情。

PTA市场有着比较明显的季节性销售走势，原本“金九银十”是下游聚酯市场需求最为集中的阶段，但在外盘深幅下跌的带动下，市场创下上市新低4250-4300元/吨，短短一月，跌幅深达49%以上；加之外盘下跌，难怪“华联三鑫”最终以破产结束期货市场行程，付出了违背市场供需的代价。国内纺织品、印染等企业由于资金链断裂等原因导致关门倒闭，国家连续三次上调出口退税政策，收效甚微，这种供需失衡的态势存在继续蔓延的态势，旺季不旺，淡季更加悲观。

4、第四波大行情

暴涨原因：原油及PX持续拉升

在经历上下游共振的良好基本面格局后，进入2010年11月份，PTA现货市场走出一轮史无前例的暴涨行情，PTA走势如此火爆，已不能单纯用基本面去解释其上涨原因，现货市场价格在八个交易日内上涨3000元/吨，涨幅达35%，多头已经占尽绝对性优势，而空头也已溃不成军。期间石脑油、PX价格维持相对高位，对PTA成本上形成支撑；下游聚酯产品的利润空间多在几千元的高额利润，短期内高开工率仍将维持，对于PTA的需求仍维持较高水平。从产业链角度看，PTA生产商对聚酯厂存在更高的议价权，这意味着，当聚酯利润较高的时候，聚酯厂为了保证生产会接受更高的PTA价格，这也为PTA打开了更大的上涨空间。

市场变化节奏之快可谓让人惊叹，在一周之前，市场还沉浸在疯狂拉涨的狂热之中，但是在经历了短暂的暴涨之后，市场却已经曲高和寡表现平淡。尽管下游产销稳定，现货市场货源较少，但市场基本面的良好难敌经济面的疲弱，受股市及大宗商品市场全线重挫拖累，部分商家风险意识增强开始放低出货，力争降低年度末投资的风险。PTA市场在前期暴涨中积累较多泡沫，在外围出现调整波动时机，PTA现货市场也难以逃避整理的命运。中国国务院2010年11月17日表示将抑制价格上涨势头,抑制过度投机行为,取缔非法交易.健全价格监管法律法规,加大对违法行为的处罚力度。因中国表示将抑制过度投机行为的消息,导致投资者卖出，致使棉花期货持续暴跌，棉花的暴跌拖累PTA期现市场。之后PTA现货市场持续震荡下行，至2011年下半年一度下滑至8000元/吨以下，长阴跌幅达到32.9%。，

从以上可以看出，通过对近几年PTA价格大幅波动的原因进行分析，我们可以看出，除第一波大行情是因PTA供求矛盾而起的外，其余三次行情大涨都是因为原油价格大涨、PTA成本上升拉动的。可见原油价格的大幅度波动必然带动下游产业链上每个产品行情的变化，PTA行情的变化在多数情况下都属于成本拉动型的。然而供求关系的变化也是不容忽视的影响因素，每次行情大跌落都是下游承受能力达到极限、需求萎缩致使原料供过于求，导致PTA价格自然下滑。

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